Осторожно, биткоин: Чем чреваты инвестиции в криптовалюту

Еще в ноябре 2016 года за один bitcoin (биткоин) давали 707 долларов, а уже 8 ноября 2017 — больше 7440 долларов США. Такой резкий рост курса привлек к этой криптовалюте очень большое внимание общественности, а идея инвестирования в криптовалюты все чаще и все больше завладевает умами граждан. Еще бы, инвестиции в криптовалюты сейчас воспринимаются населением как рецепт того, как 700 долларов за полгода-год превратить в 7000 долларов. Но, как Вы понимаете, приумножить свои деньги в 10 раз без риска за короткий период времени невозможно.

Философия необеспеченной и нерегулируемой свободы

Фундаментальной основой того же биткоина как криптовалюты выступает вычислительная мощность компьютерной сети. Однако утверждать, что bitcoin чем-то обеспечен нельзя, поскольку обменять его на вычислительную мощность невозможно. Идеология bitcoin в том и состоит, что любая безналичная валюта требует наличия защищенной сети. Обширное число блочных цепочек (блокчейнов) надежно защищает такую «валюту» от хакеров, но и одновременно порождает парадокс необеспеченности.

Из-за такого парадокса наиболее консервативно настроенные гуру рынка открыто называют криптовалюты финансовыми пирамидами, и они по-своему правы, но правы лишь частично и при определенных обстоятельствах. Выходит, что вопрос существования криптовалюты — это исключительно вопрос веры определенной группы людей в технологии, и не более того.
Для примера сравним bitcoin с обычной валютой, скажем, польским злотым. Злотый используют на территории Польши как средство платежа по одной лишь причине — потому что так постановило государство. Директивная природа классических валют — это основа их существования. Без вмешательства государства «общественный договор» о том, что считать деньгами, был невозможен, во всяком случае, так было до появления bitcoin.

В идеологии криптовалюты уже нет директивной составляющей: вам никто не навязывает, чтобы вы тот же bitcoin считали валютой. Но именно поэтому и число людей, считающих криптовалюту деньгами, очень непостоянно и меняется, как и капитализация самого bitcoin. Также практически невозможно заставить принимать bitcoin в качестве валюты для оплаты обычных покупок наравне, скажем, с евро или долларом США, хотя этот недостаток нивелируется наличием обмена.

Поскольку признание криптовалюты валютой — это как бы добрая воля ее владельца, то именно из-за отсутствия государственных директив криптовалюта очень слабо регулируется. Определенные потуги со стороны государственных структур, направленные на регулирование обращения криптовалют есть, но в сравнении с классическими валютами они очень слабые и не имеют глобального характера. Уже несколько лет есть попытки запустить в оборот обеспеченную криптовалюту, но успешными создание этих продуктов назвать пока сложно.
3 недостатка криптовалюты

Итак, криптовалюта, в частности bitcoin, — это ни какая ни валюта, ни деньги, а просто финансовый актив, не имеющий прямого обеспечения и условий гарантированного обращения, а также характеризующийся довольно слабой регуляцией со стороны государства. Вопрос в том, может ли этот финансовый актив существовать длительное время?

Безусловно, существовать bitcoin будет, но по своей природе он всегда будет иметь три характеристики, которые несовместимы с определением денег и их функциями:

1. Криптовалюта будет испытывать значительную волатильность курсов обмена к основным мировым валютам;

2. Даже «мировая криптовалюта» в рамках глобальной экономики всегда как проект будет носить микро-масштабы в сравнении с масштабами самой экономикой.

3. Существуют большие операционные риски, связанные с обменом криптовалюты на необходимую для расчетов денежную единицу, и связаны эти риски с тем, что любое государство, любой центральный банк — это потенциальные конкуренты необеспеченным криптовалютам.

С нестабильностью курса все ясно, и это доказано bitcoin: утром он может стоит 7400 долларов США а уже вечером — менее 6000 долларов. И если цены большинства операторов рынка установлены в долларах и евро, то рассчитываться такой скачущей валютой очень неудобно.

Самым крупным проектом на мировом рынке криптовалют сейчас считается bitcoin. На 13 ноября его капитализация едва превышала 100 млрд. долларов США. Т.е. в мире находилось в обращении bitcoin всего на 100 млрд. долл. США. Для сравнения, на начало ноября 2017 года в США денежный агрегат М1 составлял около 3552 млрд. долл. США. То есть весь проект bitcoin занимал на начало ноября всего 2,8% от денежной массы, обслуживающей расчеты в экономике США, но при этом позиционировался как глобальный, т.е. охватывающий пользователей по всему миру.

С отношением государства к bitcoin не все так однозначно. Рассмотрим конкретный пример. Представим, что Вы владеете обувной фабрикой в Варшаве и поставляете обувь в Украину. У вас есть стандартный путь поставки, который предполагает официальный канал оплат за вашу продукцию: вы получаете из Украины евро и обмениваете их на злотые, чтобы содержать фабрику, рассчитываться за сырье и т.д. Если вместо евро вы принимаете от покупателей bitcoin, вы не просто экономите на налогах и имеете возможность толкать «контрабанду» в Украину, вы начинаете влиять на спрос на евро и польский злотый. Если за товар вы получаете bitcoin и далее рассчитываетесь им за польское сырье, то в этой схеме злотый, как и евро, уже как бы и не нужны. Понятно, что в идеале полностью перейти на bitcoin у большинства бизнеса не получится. Но в целом Народный банк Польши будет иметь от такого перехода массу поводов для недовольства, впрочем, как и польские налоговые власти.

Путь к свободе от директивных установок

Именно в том, что bitcoin обходит директивные установки государства, и состоит его прелесть и некий секрет популярности. Если присмотреться к динамике отношения властей к bitcoin в разных странах, то можно обнаружить четкую закономерность: чем менее склонна монетарная власть к жесткому регулированию, тем меньше у нее тяга к запрету bitcoin. Из крупных эмитентов резервных валют пока только Китай фактически объявил bitcoin нелегальным на своей территории. Финансовые регуляторы этой страны выступили с резким заявлением, в котором приравняли все криптовалюты к финансовым пирамидам. Но так ли это?

Когда государство, используя свои права, печатает денег больше чем выпущено товаров или стесняется изъять из обращения деньги при резком падении ВВП — не включаются ли тут те же механизмы «необеспеченности» национальных валют товарами? Так и есть, если печатать деньги без покрытия товарами и услугами, мы получим тот же эффект необеспеченности, но без избавления от директивной природы.

Из числа эмитентов резервных валют, самыми дипломатичными оказались власти Великобритании, которые указали, что «процедура выпуска криптовалюты плохо урегулирована, инвесторы не могут воспользоваться существующими инструментами защиты своих прав, а цена выпускаемых „валют“ подвержена сильным колебаниям».

Определенную атаку на криптовалюты провели в Швейцарии, заявив, что ее выпуск должен подчиняться действующему законодательству, и параллельно начав с десяток расследований в отношении возможного мошенничества с криптовалютами. Агентство финансовых услуг Японии указало на необходимость соблюдать законодательство Японии, регулирующее финансовый рынок. В противном случае работающим с криптовалютами лицам грозит уголовная ответственность.

Но наиболее «продвинутым» в этом вопросе оказался американский регулятор рынка ценных бумаг — Комиссия по ценным бумагам и биржам США, которая заявила, что выпуск криптовалюты может приравниваться в выпуску финансовых инструментов. То есть в США, Японии и Швейцарии нет прямого запрета криптовалют, в отличие от жестких заявлений властей КНР. С другой стороны, ни в США, ни в Японии или Швейцарии государственные чиновники не испытывают особого восторга в связи с появлением проектов по созданию криптовалют.

Сверх-осторожный оптимизм

Нужно понимать, что даже bitcoin по сравнению с монетарной историей и философией, которая укреплялась сотнями лет в головах участников рынка, — это очень молодой проект. Как бы вы не относились к криптовалюте, но в любой стране она будет конкурировать с государством в финансовой системе. Все проекты криптовалют, включая bitcoin, живут в режиме саморегулирования, и не у всех эмитентов таких валют хватает воли и выдержки удержаться от соблазна и не претендовать на заполученные активы. Поэтому в США, Японии, Швейцарии и даже в лояльной (вроде бы) Великобритании в производстве находится достаточное количество дел, в которых эмитенты криптовалют подозреваются в мошенничестве.

Зная примерно как действует SEC в США, могу сказать, что дошедшие до рынка аресты (как например, арест 1 ноября уроженца Украины Максима Заславского по подозрению в мошенничестве при первичном размещении криптовалюты) — это только «цветочки». Самые «жирные» дела SEC всплывут по уже существующим проектам. И результаты этих дел никак не будут способствовать укреплению веры в криптовалюту.

Я думаю, что в соперничестве между криптовалютами (с их слабеньким саморегулированием) и классическими (директивными) деньгами (с регуляторами, обличенными властью) победа окажется на стороне директивных денег. При всех имеющихся недостатках, таких как: коррупция, зарегулированность, склонность злоупотреблять эмиссионным доходом и т.д., — государственные власти могут обеспечить более менее постоянную стоимость выпущенных ними денег. И пусть на развивающихся рынках эта стоимость меняется быстрее чем на развитых, но все равно, в сравнении с колебаниями курсов криптовалют, пока они выглядят более менее стабильными.

Сторонники криптовалют не понимают, что для исполнения всех функций денег криптовалюта должна иметь некий технологический или финансовый якорь, стабилизирующий ее курс к одной из мировых резервных валют. При этом, должны быть абсолютные гарантии от операционных рисков, которые судя по числу открытых дел, владельцам криптовалют никто дать не может.

Пока же все идет к тому, что криптовалюту официально будут признавать финансовым инструментом, сродни ценной бумаге, а ее выпуск и правила обращения будут достаточно жестко регулироваться. Однако, это осторожный оптимистический сценарий. У любого из Центральных банков-эмитентов резервных валют есть очень большой соблазн вначале отнестись либерально к проектам по криптовалютам, как бы способствуя появлению сотен уголовных дел, а затем объявить их пирамидами и закрыть тему, переведя эти валюты на нелегальное положение, как это сделал Китай.

Парадокс состоит в том, что если государство серьезно возьмется за регулирование криптовалют, то оно должно будет поделиться директивной природой своих денег с данными валютами, что само по себе маловероятно.

Советы обывателю

Относитесь к bitcoin и другим криптовалютам как к очень спекулятивным акциям. Их текущие характеристики в целом приближены именно к данному сегменту финансового рынка. Не стоит в них хранить сбережения или деньги для сделок. Транзакции через криптовалюты вполне могут быть, но если вы не любите сюрпризы, то такие транзакции должны быть очень «быстрыми».

Майнинг (добыча криптовалют) — занятие также рискованное, однако в гораздо меньшей степени чем торговля этими валютами. Так, если вам доступен дармовой источник энергии и вы готовы к техническим экспериментам за 3-5 тыс. долларов США, то попробовать вполне возможно. Майнинг сегодня несет такие же риски, как и открытие бизнеса в любой из развивающихся стран. Или же можете попробовать новую услугу под названием облачный майнинг. Лидером в этой нише является сервис Hashflare.io, который часто предоставляет скидки.

Остерегайтесь агрессивных зазывал и слишком агрессивных рекламных компаний при первичных размещениях криптовалют. Пока общая статистика показывает, что из этих проектов выживает только до 10%.

Различные «инвестиционные предложения» о размещении классической валюты в портфель криптоактивов — это достаточно опасные инвестиции, возвратность которых я бы поставил под сомнение. Хотя короткие спекулятивные игры на таком портфеле вполне могут быть.

Отслеживайте отношение к криптовалютам государственных регуляторов в Вашем регионе, так как полный их запрет (как в Китае) может означать потерю симметричного доступа к вашим криптоактивам и дополнительные комиссионные расходы при их обмене.

Источник