Экономика

инвестиции

Иностранцы начали скупать украинские госбумаги

4190
Иностранцы начали скупать украинские госбумаги

Иностранные инвесторы возобновили вложения в ОВГЗ. В августе Citigroup выпустила кредитные ноты (CLN) на 575 млн грн для покупки украинских госбумаг. Ставка купона размещения на 460 млн грн составила 13,46%, но ОВГЗ покупались за 103,058% номинальной стоимости. Бумаги еще на 115 млн грн были выпущены под 14,25%. CLN будут обращаться до марта-июня 2020 года.

В результате объем ОВГЗ в портфеле нерезидентов вырос за две недели с 11 млн грн до 586 млн грн. Это увеличение — крупнейшее с середины февраля 2016-го. «Это большой рост, но говорить о существенном интересе нерезидентов рано: интерес вырос, но его объем незначительный. В 2010 году, до выпуска валютных ОВГЗ и девальвации, нерезиденты владели ОВГЗ на 8-10 млрд грн, что составляло 7% от всех облигаций в обращении. Сейчас же портфель ОВГЗ у нерезидентов — всего 0,08% от общего объема», — подсчитал старший финансовый аналитик группы ICU Тарас Котович.

По мнению Тараса Котовича, сейчас к возобновлению инвестирования в ОВГЗ нерезидентов подталкивает достаточно высокая доходность по ним при стабильной и даже ревальвирующей в последние месяцы гривне. С начала лета валютный курс нацвалюты укрепился на 2,77% (с 26,31 грн/$ до 25,57 грн/$), а с начала года — на 4,17%. В середине августа гривна достигла максимального почти за полтора года уровня в 25,5 грн/$. «В сравнении с долларовыми активами доходность гривневых ОВГЗ более привлекательна», — считает эксперт Тарас Котович.

Аналитики Goldman Sachs прогнозируют постепенное укрепление гривны в перспективе трех месяцев до 25,3 грн/$, шести месяцев — до 25 грн/$, 12 месяцев и к концу 2018 года — до 24,8 грн/$. Затем аналитики инвестбанка ожидают разворот тренда на постепенное снижение стоимости гривны: ее ослабление к концу 2019-го до 26,2 грн/$, а к концу 2020 года — до 27,8 грн/$.

Сейчас безпоставочные форварды на гривну (NDF) торгуются на уровнях 10,5-12% доходности, что уже по сути включает весь риск Украины как заемщика. «Учитывая доходности „эталона“ в виде обязательств США (1,5% сроком на три года), мы получаем, что с украинским риском доходность по гривне не должна быть ниже 12-13,5%. На данный момент украинские облигации обеспечивают более высокую доходность вне зависимости от срока обращения, а трехлетние ОВГЗ (которые, судя по всему, и были куплены нерезидентами) дают простую — на уровне 14,54%, и доходность к погашению выше 15% на первичных размещениях», — говорит Тарас Котович.

Вложения в украинские активы также объясняются растущим интересом инвесторов ко всем развивающимся рынкам. «В мире очень много денег, и сейчас инвесторы „добрались“ до валют развивающихся стран», — уверен специалист отдела продаж долговых ценных бумаг ИК Dragon Capital Сергей Фурса. «Нынешний интерес был вызван волной всеобщего интереса инвесторов к развивающимся рынкам и к их валютам. Как пример: инвесторы довольно активно и давно инвестируют в российские рублевые ОФЗ, привлекая дешевое фондирование в валюте. При стабильной валюте (например, рубль) это позволит зарабатывать на разнице процентных ставок в разных валютах, так называемый carry trade», — поясняет руководитель департамента по работе с долговыми инструментами на локальном рынке ИК Concorde Capital Юрий Товстенко.

Проба пера

Сделку Citigroup аналитики не спешат связывать с глобальной сменой тренда и предрекать массовый возврат нерезидентов в Украину. «Это может означать ожидание конкретными нерезидентами, которые инвестировали в бумаги, ревальвации гривны или как минимум ее относительной стабильности. Возможно, кто-то поверил, что гривна не упадет более чем на 10% в ближайший год, а в таком случае инвестиция становится оправданной. Но в долгосрочной перспективе на гривну будут влиять экономические факторы, и пока мы видим, что гривна должна незначительно девальвировать», — говорит Юрий Товстенко. «Во многом ситуацию определит динамика на валютном рынке в ближайшие месяцы», — прогнозирует Сергей Фурса.

Если тенденция укрепления гривны и высокой доходности ОВГЗ сохранится, то приток денег нерезидентов на рынок может возрасти. «Дополнительный спрос может спровоцировать и снижение доходностей по облигациям, но граница, при которой она будет оставаться интересной нерезидентам, будет уже зависеть от дальнейших взглядов инвесторов на курс гривны и котировок NDF», — предупреждает Тарас Котович. «Мы думаем, что доходность по ОВГЗ будет несомненно снижаться, однако до конца года потенциал снижения почти исчерпан. В этом году НБУ будет очень сложно снижать учетную ставку из-за возросшей инфляции. Мы ожидаем инфляцию около 12-13% против таргета НБУ 8% плюс-минус 2% и прогноза 9,1% по итогам 2017 года», — поясняет Юрий Товстенко. Он прогнозирует новый цикл снижения ставок ОВГЗ уже в начале 2018 года.

Выбор есть

Ощутимую конкуренцию ОВГЗ могут составить суверенные еврооблигации, если гривна девальвирует более чем на 7% за год. «Разница доходностей евробондов (около 6-8% годовых) и гривневых ОВГЗ (около 14,50%) составляет примерно эти 7%», — поясняет Юрий Товстенко.

С технической точки зрения инвестировать в евробонды нерезидентам намного проще. «Для инвестиции в ОВГЗ их нужно паковать в CLN, а комиссия банка за эту услугу „съедает“ доходность, или заводить валюту в Украину и сталкиваться с бюрократическими процедурами. Кроме того, вопросы по евробондам регулируются английским правом. Потому большого спроса на ОВГЗ мы не увидим», — предупреждает Юрий Товстенко. Бюрократические процедуры делают ОВГЗ менее интересными даже по сравнению с локальными бумагами других стран. «Те же российские ОФЗ можно покупать через расчетные системы Euroclear и Clearstream. Нет необходимости открывать счет в локальном банке, заводить валюту в страну и т. д.», — констатирует финансист.

Альтернативой ОВГЗ среди гривневых активов могут стать выпуски облигаций качественных заемщиков. «Корпоративные эмитенты, прежде всего государственные компании, начнут возвращаться на рынок уже этой осенью», — прогнозирует Сергей Фурса. «Мы ожидаем появления реально интересных надежных выпусков к концу текущего года, которые дадут инвестору премию к ОВГЗ на уровне нескольких процентных пунктов», — рассказывает Юрий Товстенко.

Источник: FinClub
Комментарии (0)
Для того, чтобы оставить комментарий, Вы должны авторизоваться.
Гость
реклама
Покупка Продажа
100 долларов 2.612,85 0.031 2.634,87 0.0224
100 евро 3.105,84 0.1177 3.156,45 0.092
10 рублей 4,20 0.0014 4,58 0.0004
Курс обновляется 1 раз в сутки
Дмитрий Джангиров
20 августа на сайте Белого дома была обнародована петиция американских граждан с требованием к Президенту объявить Джорджа Сороса «террористом» и арестовать все активы его головных организаций в соответствии с «Законом о конфискации имущества террористов». В петиции говорится, что Соросом созданы и финансируются десятки организаций, чья единственная цель – разложить методами террора конституционный порядок Соединенных Штатов, подчинить своему влиянию структуры Демократической партии и Федерального правительства. Первые 100 тысяч подписей, необходимых для того, чтобы администрация президента США рассмотрела петицию, были собраны досрочно, намного раньше отведенного для этого срока в 1 месяц. В то же время, 30 августа, «верный соросовец» Сергей Лещенко провел митинг у СБУ, требуя разобраться с «монополизацией рынка сжиженного газа», виновными в чем наш калиброванный еврооптимист назначил СБУ, Петра Порошенко и… Виктора Медведчука.