Московская биржа «не собрала урожай». Миноритарии Украинской биржи отказываются продавать свои акции, но готовы голосовать за слияние с ПФТС

Миноритарные акционеры Украинской биржи (УБ) отказались продавать свои акции Московской бирже. До 31 октября действовало предложение от «Биржевого центрального контрагента» (принадлежит Московской бирже) по выкупу акций миноритариев УБ.

Московская биржа хотела приобрести еще 32 % акций. Сейчас она совместно с «Украинским биржевым холдингом» владеет 43 % акций УБ.

Если бы миноритарии согласились продать свои акции, доля Московской биржи могла увеличиться до 75 %. Это позволило бы ей единолично принять решение о слиянии с другой своей дочерней структурой — фондовой биржей ПФТС.

«Чтобы начать процедуру присоединения, необходима поддержка 75 % голосов акционеров в каждой из бирж. Инициировать эту процедуру может только собрание акционеров, которое созывается на основании решения наблюдательных советов», — рассказали «Капиталу» в пресс-службе Московской биржи.

80% от номинала, или 800 грн, составляет стоимость одной акции Украинской биржи и 3 номинала, или 3000 грн, — стоимость одной акции фондовой биржи ПФТС, исходя из чистых активов торговых площадок

«Капитал» опросил ее основных миноритариев. Все они заявили, что не подписывали договоры о передаче своих пакетов акций.

Акционеров не устраивает очень низкая цена выкупа акций Московской биржей — 80 % от их номинальной стоимости (1000 грн).

«Договор о продаже своих акций «Биржевому центральному контрагенту» я не подписывал. Так же, скорее всего, поступили и многие другие миноритарии. Логика у всех акционеров сходная: конечно, есть риск, что мы так и останемся с этими акциями на руках, но продавать их по такой низкой цене нет смысла», — отметил акционер УБ, управляющий партнет инвестгруппы «Универ» Алексей Сухоруков.

Отказались продавать свои акции и такие крупные торговцы, как «Драгон Капитал», Сбербанк России (Москва), «Конкорд Капитал», «Ивекс Капитал».

Несмотря на такую реакцию миноритариев, российские собственники двух украинских биржевых площадок не планируют пересматривать цену выкупа их акций.

«Московская биржа — публичная компания, и решения об инвестициях принимаются исключительно наблюдательным советом. В настоящий момент у менеджмента нет мандатов на приобретение акций Украинской биржи по другой цене», — сообщили в пресс-службе Московской биржи.

Путь к ликвидации

Ранее московские акционеры пригрозили, что в случае отказа миноритариев УБ продавать свои акции, вообще ликвидируют биржу.

«Слияние — очень сложный процесс для любого предприятия. Намного проще одно закрыть, а другое оставить, предварительно передав активы закрываемой компании той, что остается», — считает член совета Ассоциации «Украинские фондовые торговцы», директор инвесткомпании «Финэкс Капитал» Игорь Когут.

Но в соответствии с законодательством собрание акционеров может ликвидировать компанию только при согласии 75 % голосов. «В теории Московская биржа может начать ликвидацию УБ, но на практике это маловероятно», — подтвердил Алексей Сухоруков. Решение о ликвидации или отказ от этой идеи негативно скажется на самой Московской бирже, считает Игорь Когут. «Если они не выполнят свои угрозы, украинская сторона поймет, что им можно этого и не бояться. Если же выполнят, то таким образом констатируют, что проект создания УБ изначально был неудачен», — уверен он.

Ошибка россиян в том, что они проявили нерыночный подход, предложив цену за акции, на которую никто не согласился, отметил Алексей Сухоруков. «Если бы они выкупали акции хотя бы по номиналу, то желающих продать их было бы намного больше, — считает он. «Странно, что акции оценили в 80 % их номинала, удивляется Сухоруков. — Для Москвы эта разница в цене не так существенна. А акционерам, которые по пять лет держали эти акции, терять деньги не хочется. Тем более что многие покупали их по цене выше номинальной стоимости».

Для сравнения: еще полтора года назад акции УБ продавались по 4500 грн, говорит председатель правления инвестиционной компании «Ивекс Капитал» Юрий Яковенко.

Московская биржа просто высчитала стоимость акций УБ исходя из объема чистых активов биржи (денег на ее счетах), объясняет председатель инвестиционной группы ТАСК, акционер ПФТС и УБ Сергей Бродович. По состоянию на 31 декабря 2012 г., на счетах УБ было около 19 млн грн. Если российские собственники предложили миноритариям УБ выкуп акций по такой стоимости, размышляет он, то должны были бы, в случае отказа миноритариев, предложить им купить свои 43 % акций по такой же цене. «Но этого не будет», — убежден Бродович.

Слияние может состояться и без продажи 32 % акций миноритариями, если они проголосуют «за» на общем собрании акционеров, говорит председатель фондовой биржи ПФТС Игорь Селецкий. К примеру, готовность поддержать объединение подтвердил управляющий директор, акционер УБ Дмитрий Тарабакин.

Большинство акционеров также готовы к объединению, но все зависит от метода и результатов оценки стоимости акций УБ и ПФТС. «Исходя из стоимости чистых активов (по которой россияне оценили УБ. — «Капитал») акции ПФТС должны стоить минимум три номинала. Таким образом, за одну акцию ПФТС должны давать приблизительно 3,75 акции УБ», — считает Бродович. Но не все миноритарии УБ могут согласиться с такой оценкой.

Непредсказуемое слияние

Тормозит процесс объединения и отсутствие стратегии развития объединенной площадки. Московская биржа, по мнению Бродовича, должна предложить акционерам двух бирж четкий сценарий развития площадки после объединения. «Чтобы я проголосовал за слияние, я должен понимать, к чему это приведет.

Пока я не вижу результативности стратегического инвестора ни в УБ, ни ПФТС, — говорит он. — Есть много вопросов относительно персонального состава новой структуры». Пока неясно, кто возглавит объединенную биржу.

В крайнем случае украинские акционеры могут вообще создать свою биржу и начать все с нуля, считает Бродович. А пока российским собственникам остается надеяться на «благоразумие» украинских акционеров двух своих же детищ.

«Надеемся, что присоединение одной биржи к другой завершится в 2014 г.», — сообщила пресс-служба Московской биржи.