Агрохолдинг Kernel вновь оставит акционеров без дивидендов, несмотря на прошлогодние обещания делиться прибылью

Андрей Веревский, совладелец Kernel — одного из крупнейших украинских агрохолдингов — намерен поддержать финансовое состояние компании, направив всю прибыль по итогам 2013 финансового года (июль 2012 — июнь 2013 г.) на пополнение оборотных активов.

Это следует из повестки дня общего собрания акционеров, назначенного на 10 декабря. В числе других запланированных для обсуждения вопросов — одобрение отказа от выплат акционерам по итогам 2013 финансового года, закончившегося 30 июня.

Неоправданные надежды

В своем отчете за прошлый год Веревский, владеющий вместе с ключевыми менеджерами агрохолдинга 38 % акций, обещал выплатить дивиденды по итогам 2013 финансового года, чтобы «отблагодарить акционеров компании, которые постоянно поддерживают Kernel».

Однако выразить благодарность в этот раз не получилось: финансовые результаты компании за год, закончившийся 30 июня, оказались заметно хуже, чем годом ранее, когда акционеры также отказались от начисления дивидендов. Чистая прибыль агрохолдинга составила $ 111,3 млн, что на 46,2 % меньше, чем в предыдущем периоде.

Показатель EBITDA в годовом выражении сократился на 9,8 % — до $ 287,5 млн, а рентабельность по EBITDA снизилась до 10,3 % с 15,4 % годом ранее. Теперь, как и в 2012 г., Kernel предлагает своим акционерам направить всю чистую прибыль на пополнение оборотных средств холдинга.

Компании деньги нужнее

Отказ от выплаты дивидендов — правильный и прогнозируемый шаг для компании, считает аналитик Eavex Capital Иван Дзвинка.

«[Когда выплачиваются дивиденды,] потенциальные акционеры видят, что прибыль не направляется на развитие, а выводится из оборота. Это завышает их финансовые риски и несколько корректирует стоимость компании», — поясняет он опасения акционеров. Соглашается с ним и Алексей Моргун, аналитик консалтинговой компании «УкрАгроКонсалт», рассчитывающей Украинский аграрный индекс.

0 долларов за акцию предлагает Андрей Веревский выплатить акционерам Kernel по итогам 2013 финансового года

Старший аналитик инвестиционной группы «АРТ Капитал» Андрей Патиота прогнозирует, что результаты 2014 финансового года будут хуже прошлогодних, поэтому воздержание от выплат акционерам поможет улучшить состояние компании.

По его оценкам, капитализация Kernel сможет повыситься до $ 1,3 млрд в январе-феврале 2014 г., поскольку менеджмент обещал рост финпоказателей. Однако аналитик уверен, что глобального улучшения финансового состояния по итогам июля-сентября 2013 г. ожидать не стоит.

«Выручка снизится примерно на 15 % (до $ 430‑450 млн) от прошлогодних показателей, а операционная рентабельность упадет до 5 %», — допускает он.

Начнет платить со следующего года

Со своими владельцами компания все‑таки обещает начать делиться прибылью — с текущего финансового года. В июле Kernel одобрила дивидендную политику, согласно которой будет платить по 25 центов за акцию, или $ 19,9 млн в год в расчете на всех акционеров. Из всех украинских аграрных компаний, торгующихся на бирже, всего четыре — с учетом агрохолдинга Веревского — утвердили дивидендную политику, напоминает Дзвинка.

Две из них — «Мироновский хлебопродукт» Юрия Косюка и Milkiland Анатолия Юркевича — уже осуществили платежи. AvangardCo Олега Бахматюка начнет выплаты с прибыли 2013 финансового года (финотчетность еще не обнародована. — «Капитал»).

С учетом объявленной Kernel дивидендной политики компания за текущий финансовый год распределит около 20 % чистой прибыли, которая, по расчетам Дзвинки, не превысит $ 100 млн. Однако Моргун предполагает, что и через год Kernel также может отказаться от выплат.

«Если результаты работы компании будут ниже запланированных, вполне вероятно, что менеджмент еще раз пойдет на то, чтобы направить всю прибыль на развитие», — заключает эксперт.